Puerto Rico Drops to Level Unprecedented for Bonds: Muni Credit

Photographer: Nikki Kahn/The Washington Post via Getty Images Tourists meander through Old San Juan in Puerto Rico.


No state or city with a credit rating as low as Puerto Rico’s has been able to access bond markets since at least 1990, a situation that may cut off the lifeblood of the commonwealth’s finances.

On July 1, Moody’s Investors Service cut the island’s rating to B2, five steps below investment grade. No local government has borrowed at that level, according to data compiled by Bloomberg. Prices on its general-obligation debt yesterday plummeted to record lows.

“They’re done,” said Matt Dalton, chief executive officer of White Plains, New York-based Belle Haven Investments, which oversees $2.1 billion in munis. “They’re not going to be issuing any more debt on the island. I don’t see how they can bring people back to the trough at this point.”

Puerto Rico and its agencies have operated for years on borrowed money — racking up $73 billion, Bloomberg data show — and Wall Street made $910 million since 2000 by structuring its debt sales. If the government can’t sell bonds at affordable rates, it will have to curtail services for its 3.6 million residents, 45 percent of whom live in poverty. READ MORE

Puerto Rico’s Indebted Power Utility Adds to Island’s Problems

The Puerto Rico Electric Power Authority must repay $146 million over the next two months for a credit line used to buy oil to generate electricity.

The Puerto Rico Electric Power Authority must repay $146 million over the next two months for a credit line used to buy oil to generate electricity. Credit Dennis M. Rivera-Pichardo for The New York Times


Puerto Rico’s electrical utility is running out of money and time to negotiate a deal with its lenders, part of a broad reckoning for an island that relies on Wall Street to finance some of its most basic functions.

The Puerto Rico Electric Power Authority must repay $146 million to Citigroup over the next two months for a credit line used to buy oil to generate electricity. It is also uncertain whether the authority will be able to renew a $550 million credit line from Scotiabank for fuel purchases, people briefed on the matter said.

With the power authority’s lenders growing increasingly skittish, analysts and investors expect the utility will be forced to restructure its debts to avoid crippling power shortages for Puerto Rico’s 3.6 million residents.

The likelihood of a restructuring increased after Gov. Alejandro Garcia Padilla hurriedly signed a new law into effect over the weekend allowing public corporations like the power authority to seek protection similar to what bankruptcy provides. Representatives for Citigroup and Scotiabank declined to comment.

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Empeora la crisis

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La degradación de ayer de Moody’s representó para los economistas la bancarrota de Puerto Rico y su cierre en los mercados de capital, también coincidieron en que la nueva ley de reestructuración de deuda fue el detonante

economia
Por Ileanexis Vera Rosado, EL VOCERO

Las casas acreditoras volvieron a propinarle ayer otro contundente golpe a Puerto Rico, luego de que Moody’s Investor Service rebajó a un nivel más profundo del grado especulativo o ‘chatarra’ los bonos de las obligaciones generales del Estado Libre Asociado (GOs, por sus siglas en inglés), así como las responsabilidades de la Autoridad de Energía Eléctrica (AEE), entre otras corporaciones públicas, en una medida que tendrá graves consecuencias contra unos $61,000 mil millones de deuda pública.

La histórica determinación aplicó también a la Corporación del Fondo de Interés Apremiante (Cofina), la Autoridad  de Acueductos y Alcantarillados (AAA), el Banco Gubernamental de Fomento (BGF), la Autoridad de Carreteras y Transportación (ACT) y la Universidad de Puerto Rico (UPR). Incluso la entidad señaló que la perspectiva del país es negativa, por lo que podrían producirse en cualquier momento degradaciones adicionales.

Esta degradación, que recuerda el deterioro progresivo de la caída económica de Grecia, se efectúa a escasos cuatro meses de la primera degradación de los GOs y apenas cuatro días de las casas acreditadoras haber degradado los bonos de las corporaciones públicas  y por segunda ocasión consecutiva los bonos de la AEE. Tras la degradación,  el valor de bonos de los GO’s cayó en un 5%, colocándose entre los 84.5 centavos de dólar y los 87.5 centavos de dólar.

Moody’s Investors rebajó los GOs en tres escalafones de Ba2 a B2, afectando a 14.4 mil millones de bonos, lo que significa que no es un inversión deseable y de alto riesgo. Mientras, en cuanto a las agencias estatales y empresas públicas se afectan cerca de 46 mil millones de bonos, “incluyendo 15.6 mil millones en bonos senior y subordinados emitidos por el impuesto a las ventas de Cofina, que, respectivamente, se redujo a Ba3 y B1”, señaló el informe. READ MORE

Quiebra criolla viabiliza venta de activos o desmantelamiento de corporaciones públicas

noticel

Por: Laura M. Quintero
Publicado: 27/06/2014 05:32 am

El futuro de las corporaciones públicas que se acojan a la nueva Ley para renegociar sus deudas millonarias con los acreedores está lleno de variables. Pero lo que está definido es que la estructura operacional de las corporaciones cambiará drásticamente al facilitar que vendan o arrienden sus activos a otras entidades del gobierno o a manos privadas.

Los directores de la AAA, Alberto Lázaro, y de la AEE, Juan Alicea, con la secretaria de la Gobernación, Ingrid Vila. (Josian Bruno/NotiCel)

Las corporaciones que se encuentren en estado de insolvencia tendrán a su disponibilidad distintos recursos para cumplir con el pago de sus obligaciones, sin que se afecten los servicios. Permite, por ejemplo, la venta y el arrendamiento de cualquiera de los activos, como pudieran ser las plantas productoras de la Autoridad de Energía Eléctrica (AEE), a otras entidades públicas o privadas que se comprometan ante el juez designado, a mantener el ofrecimiento de los servicios públicos.

Si bien las corporaciones ya tenían la facultad de crear Alianzas Público-Privadas, como las que concedió la Administración Fortuño en el aeropuerto internacional, el peaje Teodoro Moscoso y las carreteras PR-22; esta Ley facilita ese tipo de transferencias a través de un “proceso estructurado y expedito” en el Tribunal, según el economista Sergio Marxuach, Director de Política Pública del Centro para una Nueva Economía (CNE).

Marxuach comentó, sin embargo, que es improbable que la negociación requiera de una venta o privatización parcial. “Dudo que se llegue a ese tipo de remedio. Creo que la mayoría de los bonistas preferirían renegociar los términos (de la deuda), en vez de correr el riesgo de comenzar desde cero con unos dueños nuevos”, reaccionó, en referencia a la negociación del principal, interés y término de años de la deuda.

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Eliminar el crédito por trabajo pudiera aumentar el desempleo

noticel

Por: NotiCel
Publicado: 23/06/2014 07:00 pm

La eliminación del Crédito por Ingreso Devengado pudiera redundar en un aumento del desempleo y de la brecha de desigualdad en Puerto Rico, al afectar a casi medio millón de trabajadores que viven del salario mínimo o que reciben ingresos muy bajos.

(Archivo NotiCel)

La mayoría de las personas que trabajan por el salario mínimo viven bajo los niveles de pobreza. El crédito, creado en 2006, permite que aquellos trabajadores que devengan ingresos menores a $27,500 anuales reclamen un crédito reembolsable en su planilla de hasta $450. Para cientos de familias puertorriqueñas este reembolso es significativo, pues representaba el pago de la energía eléctrica, el agua, la casa, la escuela de sus hijos o la gasolina. Para alguien de salario mínimo representa dos semanas de trabajo.

En momentos en que el Centro para la Nueva Economía (CNE) iba a analizar el programa con la intención de que se aumentara el crédito para lograr que más trabajadores se insertaran en la economía formal, el Gobierno tomó la ruta contraria para ahorrar $124 millones del presupuesto del próximo año fiscal.

“En un momento tan crítico, en el que queremos y necesitamos fomentar la participación laboral en la economía formal, eliminar este crédito es contraproducente. Sería un incentivo más para dejar de trabajar y acogerse a las ayudas y asistencia gubernamental”, resaltó el director de política pública del CNE, Sergio Marxuach.

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Inalcanzable el balance presupuestario

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Así lo estiman analistas económicos ante la baja en ingresos y las medidas del gobierno

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Suministrada.
Por Carlos Antonio Otero, EL VOCERO

La intención del gobierno de Puerto Rico de pagar los intereses de la histórica emisión de $3,500 millones por los próximos dos años con la misma transacción, plantea que el presupuesto 2015 no será uno estructuralmente balanceado.

Así se desprende de un informe de la firma Nuveen Investment, fechado en marzo 2014, el mismo mes cuando salió la emisión, en el cual se indica que “un presupuesto que se basa en los bonos para pagar parcialmente el servicio de la deuda en sus vencimientos, por definición, no es un presupuesto estructuralmente balanceado”.

El informe “Puerto Rico’s $3.5 Billion GO Deal: Cure or Symptom?”, destaca que la intención del gobierno es utilizar $422.7 millones de la emisión para pagar los intereses correspondientes a 2014 y 2015. Y agrega que “presupuestos estructuralmente equilibrados generalmente cuentan con ingresos recurrentes suficientes para cubrir los gastos recurrentes”.

“Por lo tanto, en virtud de destinar $269.8 millones de los bonos para el año fiscal 2015 al servicio de la deuda, Puerto Rico ya ha dejado de cumplir con su promesa de un presupuesto equilibrado en el año fiscal 2015”, es parte del análisis de la firma de inversiones, y sostiene que la promesa de los funcionarios puertorriqueños mientras mercadeaban los bonos entre inversores era que tendrán un presupuesto balanceado.

Si se destina ese dinero para pagar intereses, entonces hacia el 2016 no está claro de dónde saldrán los fondos para cumplir con las obligaciones, señaló Sergio Marxuach, director de Política Pública del Centro Para la Nueva Economía (CNE). READ MORE

Gobierno no repartió $300 millones en estímulo federal para contribuyentes

noticel

Por: Laura M. Quintero
Publicado: 19/06/2014 05:09 am

En un informe trimestral de febrero de 2014, el Gobierno de Puerto Rico reconoció que la liquidez del Banco Gubernamental de Fomento (BGF) pudiera verse afectada por la necesidad de devolver el saldo de $349 millones de fondos ARRA que no se otorgaron a las personas que trabajaban para los años contributivos 2009 y 2010.

(EFE)

Como parte de la Ley de Recuperación y Reinversión de Estados Unidos (ARRA, por sus siglas en inglés), en 2009 el Congreso de Estados Unidos aprobó el ‘Making Work Pay Credit’ para otorgar los créditos reembolsables de hasta $400 a las personas que trabajaban para los años fiscales 2009 y 2010.  El Departamento de Hacienda recibió un depósito a nivel federal de $1,200 millones en ese año para entregar el crédito a los trabajadores puertorriqueños. Sin embargo, uno de cada cuatro dólares nunca fueron desembolsados con el saldo de $349 millones en deuda al Departamento de Hacienda federal.

“¿Cómo es posible que una cuarta parte de los fondos nunca se utilizaron?”, cuestionó el economista Sergio Marxuach, del Centro para una Nueva Economía. “Este caso es emblemático de la falta de controles financieros que hay en el Gobierno”, analizó al revelar el dato durante una mesa redonda con la prensa, en la cual presentó el análisis del presupuesto recomendado para el año fiscal 2015. READ MORE

CNE: Baja en fondos federales y deuda, no la nómina, se comen el presupuesto

noticel

Por: Laura M. Quintero
Publicado: 19/06/2014 04:10 am

Las medidas de austeridad y los recortes de gastos que ha implementado el Gobierno de Puerto Rico con el propósito de presentar el primer presupuesto balanceado en décadas, se han quedado cortas en el objetivo de revertir el estancamiento económico y presentar un presupuesto sin déficit para el siguiente año fiscal. El resultado es que el país está cada vez más cerca de un evento de impago con el agravante de que los servicios fundamentales se pudieran ver afectados.

Del análisis que hizo Sergio Marxuach, del Centro para una Nueva Economía (CNE), se desprende que los recaudos del Gobierno aún están $578 millones por debajo de los gastos, lo cual significa que para balancear el presupuesto han tenido que recurrir a la emisión de bonos de $3,500 millones que se hizo en marzo de 2014. “Es un juego de palabras. No se va a tomar prestado el año que viene, pero es porque tomaron prestado en marzo”, expresó el economista, en referencia a una partida de $422 millones que se reservó de esa emisión para el pago de intereses de 2014 a 2016.

Mientras los intereses de la deuda han aumentado a $269.8 millones, el propio Gobierno ha admitido que hay un alto nivel de dificultad en la ejecución de 23% de los recortes que habían proyectado como parte de la Ley de Sostenibilidad Fiscal para el año fiscal 2014-2015. Ambos factores provocan que los gastos sean mayores que los recaudos, analizó Marxuach. READ MORE

Commentary: Puerto Rico’s Billionaires Strategy

By Orlando Sotomayor
6 May 2014
The Bond Buyer
BBYER
3
Vol.123, No.86
English
(c) 2014 The Bond Buyer and SourceMedia, Inc. All rights reserved.

Recently relocated millionaires are a happy lot in Puerto Rico. Their lifestyle was a selling point in an April investors’ summit dedicated to luring financial sector firms and wealthy individuals to the island in exchange for exemption from United States taxes and a light local touch.

It’s not hard to empathize with their optimism. If Puerto Ricans faced a 4% top marginal tax rate, they would surely be quite happy. They would feel optimistic if they could afford to send their children to one of a handful of excellent preparatory schools that are testament to what financial resources, parental involvement, clear goals and accountability can achieve.

They would be on their way to becoming billionaires or at least millionaires if they could buy assets at a fraction of the cost taxpayers paid to remodel them. They would be over the moon if invited to a private function by one of the world’s great opera singers.

But life at the bottom 99.9% is another story. A middle class self-employed Puerto Rican faces a top tax rate of 48% when both local and Social Security taxes are taken into account. Corporations face even higher taxes, with Walmart declaring an average tax rate of over 70% and other businesses paying even more.

The average Puerto Rican household would need to devote half of gross income to send a single child to a top preparatory school. It would most certainly not be able to walk a child to school through the streets of El Condado, as suggested in a testimonial during the investors summit.

Rather, parents would have to wake up at five or six in the morning in order to beat gridlock traffic and get the student to a mediocre school in time for homeroom.

Local business owners would get few tax breaks and survive in spite of a government that provides few services but demands much in return.

Like it or not, getting wealthy individuals to move to the island in order to avoid U.S. taxes appears now to be a cornerstone of Puerto Rico‘s growth drive and is characteristic of the country’s eternal search for a quick and painless way to grow. Contrary to most other initiatives — many gathered through an Internet suggestion box — this one is in fact based on sound economics.

Although it does nothing to abate the outflow of talented Puerto Ricans, it builds productive capacity by attracting in-migration of stateside residents. Even better, the strategy does not cost the commonwealth one single penny since it is entirely financed by the U.S. Treasury through foregone taxes.

It is then similar in effect to a law enacted in 2011 charging a tax that manufacturing sector firms can deduct from their U.S. liabilities. Puerto Rican officials have become quite adept at diverting income from the U.S. Treasury to the Puerto Rican Treasury.

Even more interesting is the strategy’s distributive dimension. Every time a billionaire moves to Puerto Rico, inequality in the U.S. goes down while the opposite happens in the commonwealth, with consequences that are still far from well understood.

In a democracy each man and woman may be entitled to a single voice and vote, but some voices are louder than others. Some pointed out in the recent investors’ summit that statistics do not reflect their view of the performance of the island’s economy. Furthermore, they have suggested that indexes be changed to reflect such views.

Yet, official statistics paint a consistently bleak picture of the Puerto Rican economy. Yes, unemployment has fallen for three consecutive months, but so has employment. According to the same household survey, it is down 20% from a peak in 2006 and has declined every month without exception since mid-2012.

Sales tax collections are often offered as signs of economic recovery, but they are rarely corrected for inflation and do not account for expansions of their tax base. Likewise, overall tax-intake announcements do not come with warnings of one-time tax events and sharp hikes in corporate rates that are not sustainable over the long or medium term.

Most striking is the statistic that concerns the number of Puerto Ricans who have voted with their feet and chosen to move to the U.S. mainland in search of a better life. Just in the past three years, the equivalent of 4% of the population has opted for that way out. Middle class Puerto Ricans go north while U.S. millionaires and billionaires take their jets south.

The United States government does a disservice to the Puerto Rican people when it turns a blind eye to the back-door bailout it provides through the billionaire and manufacturing tax loopholes — the latter already accounting for over 20% of public revenues. It allows the commonwealth to avoid the politically costly reforms it must undertake if the island is to survive as a viable economic entity.

Both the tax code and the welfare state must be reformed to reward work and investment. Public schools need to provide education and not just jobs for potential voters. Utilities and other monopolies must be broken down or effectively regulated. This is what the island needs.

Unnecessary are cheerleaders or an Uncle Sam with deep pockets but a short attention span. If the U.S. government really wants to give us a hand, please do continue with the bailout, but demand reforms in return. Life in Puerto Rico is sweet at the top, now let’s work on the other 99.9%.

SourceMedia, Inc.

Tomado de www.bondbuyer.com

CNE: La Autoridad de Energía Eléctrica necesita un “árbitro”

noticel

Por: Eva Laureano
Publicado: 10/04/2014 05:58 am

El Centro para la Nueva Economía (CNE), entidad que lleva analizando el tema energético desde el  2005, apoyó el proyecto de reforma energética del Senado por entender que la Autoridad de Energía Eléctrica (AEE) necesita de un ente independiente y robusto que le imponga disciplina fiscal, controle grupos de intereses internos, regule las tarifas así como el mercado energético.

(NotiCel Archivo)

El CNE sometió el miércoles una ponencia escrita a la comisión especial de la Cámara que evalúa el proyecto sustitutivo de energía del Senado.

La entidad, dedicada a realizar estudios en profundidad sobre la economía del país, destacó que sin un servicio de energía eléctrica de alta calidad, confiable y a un costo razonable, va a ser muy difícil, por no decir imposible, promover el desarrollo económico de Puerto Rico de manera sostenible y a largo plazo. Para lograr ese objetivo es necesario restructurar a fondo la AEE, la cual funciona como un monopolio auto-reglamentado desde 1941 y también controla y reglamenta el mercado eléctrico en Puerto Rico.

“De entrada, hay que reconocer que la AEE no puede seguir operando como hasta ahora y que tampoco es factible, o deseable, privatizarla o “romperla en mil pedazos” como sugieren algunos”, destacó Sergio Marxuach, director de política pública para la CNE. READ MORE

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