La junta en su laberinto

cne-dilemaspLos dilemas del Plan Fiscal

Jorge Luis Borges en “El jardín de senderos que se bifurcan” narra la historia de Ts’ui Pên, un chino erudito que se retira a “escribir un libro” y “construir un laberinto.” Al morir éste deja como legado varios “manuscritos caóticos”. Con el paso del tiempo un profesor descifra el enigma: el libro y el laberinto eran un solo objeto. En su libro, Ts’ui Pên—en contraste con una narrativa tradicional donde una persona enfrentada con diversas alterativas “opta por una y elimina las otras”—opta simultáneamente por todas y “crea, así, diversos porvenires, diversos tiempos, que también proliferan y se bifurcan.” En esencia “todos los desenlaces ocurren; cada uno es el punto de partida de otras bifurcaciones.”

De igual manera, los encargados de redactar un plan fiscal a diez años para Puerto Rico comienzan en el mismo lugar que Ts’ui Pên: enfrentando una infinidad de porvenires posibles. Pero, a diferencia de Ts’ui Pên, no pueden optar simultáneamente por todas las alternativas. Los autores tendrán que analizar como interactúan diversas variables económicas, financieras, fiscales y sociales, y escoger un sendero fiscal, entre los múltiples que son factibles, sabiendo que su decisión será a su vez—a través de los efectos en la economía de Puerto Rico—el punto de partida de otros senderos y bifurcaciones fiscales.

DECISIONES DIFÍCILES DEL PLAN FISCAL

El problema es que no existe una metodología puramente tecnocrática, libre de una carga ideológica o filosófica, para determinar si se le otorga prioridad al crecimiento económico, a eliminar el déficit estructural, al pago de la deuda pública, a mantener los servicios públicos esenciales, incluyendo el seguro salud del gobierno, o al pago de las pensiones. Es por eso que en el CNE hemos elaborado, partiendo desde nuestra visión y entendimiento de la economía de Puerto Rico, algunos principios para la preparación del plan fiscal.

El 15 de noviembre enviamos una carta a la Junta de Control Fiscal describiendo esos principios, los cuales resumimos a continuación.

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Las premisas del modelo económico del plan fiscal deben ser absolutamente transparentes

La médula del plan fiscal es un escenario base, que a su vez es función de unas proyecciones de crecimiento económico. Este escenario asume que no hay cambios en las leyes o políticas fiscales existentes. El objetivo es establecer un marco de referencia para estimar el impacto de diversas propuestas de política pública. Por tanto, es extremadamente importante que el modelo económico utilizado para generar el escenario base se haga público y que las premisas utilizadas para su preparación se expliquen y justifiquen adecuadamente.

Restaurar el crecimiento económico debe ser el objetivo principal

Un crecimiento económico robusto es la clave para sufragar los servicios gubernamentales, pagar las pensiones, y para la sostenibilidad de la deuda pública. El segundo paso, por tanto, debe ser el diseño de una estrategia de crecimiento a mediano plazo que identifique sectores donde Puerto Rico tiene, o pudiera tener, una ventaja comparativa y las reformas estructurales necesarias para generar crecimiento. El impacto de esas intervenciones de política pública se puede medir entonces en relación al escenario base. Idealmente, se escogerían políticas que aumenten la inversión, creen empleos nuevos, incrementen el ingreso personal, generen un aumento en los recaudos gubernamentales y produzcan un balance primario positivo (antes de pagar interés y principal) que servirá de punto de partida para negociar con los acreedores.

Cualquier restructuración de la deuda debe ser por una cantidad suficiente para evitar otra renegociación en el corto plazo

Una vez se determina el balance primario estimado para los próximos diez años, se compara esa cantidad con el servicio de la deuda (para ese mismo periodo de tiempo) que depende de impuestos para su repago (las corporaciones públicas se excluyen ya que éstas generan sus propios ingresos) y se calcula la quita necesaria para asegurarnos con un alto grado de probabilidad, digamos 95%, que la deuda se podrá pagar sin tener que tomar préstamos nuevos y que no será necesario renegociarla en el corto plazo. Este último punto es importante; varios estudios han determinado que en más del 50% de las reestructuraciones de deuda durante los últimos cuarenta años ha sido necesario renegociar los términos dentro de un periodo de cinco años. Este resultado no solamente es sub-óptimo sino que también retrasa la recuperación económica al generar un alto grado de incertidumbre.

Evitar o minimizar las políticas de austeridad

La idea de que la implementación de políticas de austeridad tiene efectos positivos en el crecimiento económico ha tenido una larga vida a pesar de toda la evidencia que indica lo contrario. Tan recientemente como el 2010, economistas de la división de investigación del Fondo Monetario Internacional (“FMI”) cuestionaron la sabiduría de imponer políticas de austeridad a países que atraviesan por una crisis fiscal o financiera. Por ejemplo, el World Economic Outlook de octubre de 2010, incluye un análisis que concluye que en países afectados por una crisis fiscal “un recorte en el gasto gubernamental igual a 1% del PNB reduce la demanda doméstica aproximadamente por 1 por ciento y aumenta la tasa de desempleo por 0.3 punto porcentual.” Este análisis fue validado por el propio FMI en el 2011, 2012, y 2013.

Más importante aún, en Puerto Rico la austeridad se ha intentado y ha fracasado. Tanto la Ley 7 del 2009, como la Ley 66 del 2014, impusieron recortes al gasto gubernamental, aumentaron impuestos, congelaron salarios, suspendieron la efectividad de convenios colectivos, y rescindieron contratos, entre otras medidas de austeridad. El efecto, en ambos casos, fue agudizar la contracción económica.

Estipular claramente que cosas son negociables y cuales no

Dada la experiencia en otras jurisdicciones, lo más probable es que los bonistas presenten demandas económicamente irrazonables o socialmente perversas con respecto a la cantidad del balance primario, recortes a los servicios gubernamentales y pensiones públicas, la privatización de activos públicos, y reformas a leyes laborales y al seguro de salud del gobierno. El gobierno de Puerto Rico debe dejar claro desde el principio que es negociable y que no en cada una de estas áreas para evitar la pérdida de tiempo y reducir la ansiedad e incertidumbre entre la población. Sí los efectos económicos de la austeridad son negativos, los efectos sociales son potencialmente explosivos.

Dado todo lo anterior, recomendamos que la próxima iteración del plan fiscal atienda la crisis fiscal en la siguiente secuencia: (1) implementar reformas estructurales para fomentar el crecimiento; (2) reformar las instituciones presupuestarias, fiscales y de política económica; (3) renegociar los términos de la deuda pública; y (4) postergar la implementación de políticas de austeridad, si alguna.

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Por: Sergio M. Marxuach
Director de Política Pública
Centro para una Nueva Economía

Enlace al análisis del HR 5278 y resumen ejecutivo

PARA DESCARGAR EL ANÁLISIS DEL CNE EN SU TOTALIDAD OPRIMA EL SIGUIENTE BOTÓN: 
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RESUMEN EJECUTIVO:

Principio 1: Cualquier junta federal tiene que respetar las instituciones y procesos políticos de Puerto Rico.

El proyecto NO cumple con el principio 1. El HR 5278 le confiere a la Junta de Control Fiscal poderes que exceden los necesarios para ejecutar una función de monitoreo y supervisión fiscal. La Junta será una entidad del gobierno de Puerto Rico pagada con fondos públicos de Puerto Rico, pero no estará sujeta al control o la supervisión de funcionarios locales; podrá forzar la ejecución de recomendaciones que hayan sido rechazadas por el Gobernador o la Legislatura de P.R.; podrá prohibir la ejecución de ciertas leyes, reglamentos, órdenes o contratos; podrá requerir la ejecución de medidas de privatización y comercialización de actividades gubernamentales; y de manejo de los fondos de pensiones de los empleados públicos.

Principio 2: La decisión final sobre materias impositivas y de gasto público debe residir con los oficiales democráticamente electos de P.R. que deben actuar de manera transparente y rendir cuentas.

El proyecto NO cumple con el principio 2. Bajo el HR 5278, la Junta prácticamente toma control de las instituciones fiscales de Puerto Rico: queda facultada para desarrollar  el presupuesto del gobierno e imponer reducciones de gastos aún en detrimento de la prestación de algunos servicios públicos.

Principio 3: Los procesos para reestructurar la deuda deben tratar a las partes de forma justa y equitativa. Deben proveer un camino claro y viable para que se produzca un alivio significativo en el pago de la deuda. 

El proyecto NO cumple con el principio 3. El HR 5278 representa progreso sobre el proyecto anterior (HR 4900). Sin embargo, los procesos de reestructuración todavía son demasiado complicados y no proveen un camino viable que desemboque en alivio a la deuda. HR 5278 crea un proceso complejo de clasificación de acreedores; contempla un periodo muy corto de aplazamiento para los litigios; y crea una segunda capa de requisitos al nivel de la Junta de Control para que se pueda acceder a un proceso de reestructuración supervisado por la corte.

Principio 4: Ninguna clase de deuda debe ser excluida del proceso de reestructuración.

El proyecto SÍ cumple con el principio 4. HR 5278 incluye los Bonos de Obligación General (GO’s) y COFINA en la reestructuración, pero respeta la jerarquía de sus reclamos.

Principio 5: Se debe crear un Task Force congresional sobre crecimiento económico de Puerto Rico.

El proyecto cumple PARCIALMENTE con el principio 5. HR 5278 crea un Task Force de Crecimiento Económico. Sin embargo, no le asigna fondos y el Task Force tiene una vida muy corta. Asimismo, excluye entidades no-gubernamentales y de la sociedad civil del proceso de consulta.

Principio 6: Si el Congreso no puede actuar, debería autorizar expresamente que Puerto Rico legisle su propio marco para reestructurar la deuda. 

Este principio NO APLICA en el proyecto. Puerto Rico se encuentra en un limbo legal en cuanto a cómo reestructurar su deuda.

Statement by Miguel Soto-Class on HR 5278

Statement by Miguel A. Soto-Class, President of the Center for a New Economy (CNE), on CNE’s analysis of HR 5278 “To establish an Oversight Board to assist the Government of Puerto Rico, including instrumentalities, in managing its public finances, and for other purposes/PROMESA”.


“During the past several months, CNE has invested a significant amount of time in sharing our knowledge on the complexities of the fiscal and economic situation of Puerto Rico with those members and staff of the U.S. House of Representatives and Senate who have been working on the island’s fiscal crisis in Washington DC. We have stressed the urgency of addressing Puerto Rico’s fiscal situation and we have proposed well-thought and balanced alternatives to address the immediate problem of the debt overhang, transform Puerto Rico’s fiscal institutions, and spearhead a process to reactivate economic growth.”

“Although we recognize the enormous amount of work that has been put into achieving a bill that could muster bipartisan support, we must say today that, after carefully analyzing HR 5278, we cannot endorse the bill as it stands.”

“First of all, this project imposes on Puerto Rico a very high cost in exchange for very uncertain benefits. It forces Puerto Rico to barter away its inherent power to make decisions about its own affairs in exchange for the opportunity of accessing a process which – after sorting more than 45 requirements, steps, and levels – may only allow us the possibility of having a court authorize us (or not) to restructure part of our debt.”

“Second, while it is true that Puerto Rico needs strong fiscal controls, those controls need to be imposed by the island’s government institutions. We gain nothing from the imposition of an excessively powerful foreign control board that will balance the checkbook but that, once its mandate is finished, will leave intact the same weak and decayed fiscal and governmental institutions that have brought us into the present quagmire. Puerto Rico needs durable and long-term transformations.”

“Not endorsing this bill was a very difficult decision. But CNE must be true to its mandate and to the values that sustain us. Those who argue that our elected officials have been incapable of achieving the transformations that Puerto Rico needs are right. But the answer to this problem is not a control board designed by other politicians from outside Puerto Rico.  This will only atrophy even more our inadequate economic and fiscal institutions. What Puerto Rico needs is a new civic infrastructure, with new institutions, and with individuals and organizations that can achieve the transformations we need for the future.”

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Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico? – Event Recording

March 2nd 2016 CNE National Press Club nathan mitchell photography-36 copy

Sparking a New Conversation about Puerto Rico in Washington D.C.

On March 2, 2016, the Center for a New Economy (CNE) broke new ground by hosting the conference “Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico?” in Washington D.C. The forum sought to generate a balanced discussion on options for achieving fiscal balance for Puerto Rico beyond the current binary debate over the imposition of a federal control board.

The conference explored the concept of a Fiscal Responsibility Law (FRL) for Puerto Rico as a policy proposal that could lay the groundwork for the stabilization of Puerto Rico’s public finances and prompt a broad overhaul of Puerto Rico’s fiscal infrastructure. FRLs are mechanisms that allow for the establishment of monitorable fiscal targets and policy reforms. The panel discussed the benefits of enacting and implementing a FRL as the basis for a strong fiscal regime for Puerto Rico, and how it might fit within the broad framework of any federal policy that addresses the island’s current fiscal and economic crisis.

Miguel A. Soto-Class, President of CNE, introduced the discussion stressing that solutions to the Puerto Rico crisis need to have legitimacy within the island and seek to rebuild its fiscal institutions for the long-term.

Andrés Velasco, Former Finance Minister of Chile and Professor at Columbia University’s School of International and Public Affairs, discussed how Fiscal Responsibility Rules are being successfully applied throughout the world; while Tracy Gordon, Senior Fellow, Urban-Brookings Tax Policy Center, explored how they are applied in the United States and the type of oversight mechanisms with which they interplay.

Sergio Marxuach, Policy Director of CNE, discussed how a Fiscal Responsibility Law for Puerto Rico could be designed in order to deal with the current juncture and manage fiscal policy in the long-term; while Gordon Gray, Director of Fiscal Policy at the American Action Forum, cautioned about the challenges such a law would face in the context of Puerto Rico’s current politically charged atmosphere.

Puerto Rico’s elected officials, Congressman Pedro Pierluisi, Resident Commissioner for Puerto Rico, and Senator Eduardo Bhatia, President of the Puerto Rico Senate, closed the event, cautioning against externally imposed solutions to the Puerto Rico crisis.

If you want to be part of the conversation regarding Puerto Rico’s future, join us, and watch CNE’s DC panel on the link below.

Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico? – Opening Remarks

Click on the link below to watch the opening remarks of the Center for a New Economy’s forum “Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico?” delivered by CNE’s President Miguel A. Soto-Class. The event took place on March 2, 2016 at the National Press Club of Washington D.C.

Click “Read more” for the text of the opening remarks.
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Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico? – Keynote: Andrés Velasco

Click on the link below to watch Andrés Velasco’s keynote in the Center for a New Economy’s forum “Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico?”. The event took place on March 2, 2016 at the National Press Club of Washington D.C. Scroll below to download the slides from Mr. Velasco’s presentation and to read a brief biography.

Download Andrés Velasco’s presentation slides:
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Andrés Velasco
Professor, Professional Practice in International Development
Columbia University’s School of International and Public Affairs, New York City

Velasco is a former presidential candidate and Finance Minister of Chile, and was also part of the team that negotiated Chile’s commercial agreements with Mexico, Canada and the United Sates. He has taught Development and International Finance at Harvard University, was Director of the Center for Latin American Studies of New York University, and has published over 100 articles and four books on international economics and development. Velasco holds a Ph.D. in Economics from Columbia University and a Post-Doctoral Degree in Political Economy in Harvard University and the Massachusetts Institute of Technology.

Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico?- Sergio M. Marxuach

Click on the link below to watch Sergio Marxuach’s remarks in the Center for a New Economy’s forum “Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico?”. The event took place on March 2, 2016 at the National Press Club of Washington D.C. Scroll below to read a brief biography of Mr. Marxuach.

Sergio M. Marxuach
Public Policy Director
Center for a New Economy, San Juan

Prior to joining CNE, Marxuach served as Deputy Secretary of Commerce and Economic Development, and as Special Assistant to the Executive Director of the Office of Management and Budget for the Commonwealth of Puerto Rico. Before joining the Commonwealth government, he was an associate in the New York City law firm of Curtis, Mallet-Prevost, Colt & Mosle LLP, where he structured cross-border capital market transactions and arranged vendor financing and syndicated credit facilities for U.S. multinational firms in Latin America. Mr. Marxuach has a B.A. in Economics and Political Science from Yale University. He also has a Juris Doctor degree from the Georgetown University Law Center and a Master of Science in Foreign Service from the Graduate School of Foreign Service at Georgetown University.

Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico? – Tracy Gordon

Click on the link below to watch Tracy Gordon’s remarks in the Center for a New Economy’s forum “Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico?”. The event took place on March 2, 2016 at the National Press Club of Washington D.C. Scroll below to download the slides from Ms. Gordon’s presentation and to read a brief biography.

Download Tracy Gordon’s presentation slides:
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Tracy Gordon
Senior Fellow
Urban-Brookings Tax Policy Center, Washington D.C.
Gordon researches and writes about fiscal challenges facing state and local governments, including budget tradeoffs, intergovernmental relations, and long-term sustainability. Before joining Urban, she was a Senior Economist with the White House Council of Economic Advisers. She was also a member of the District of Columbia Tax Revision Commission, a fellow at the Brookings Institution, an assistant professor at the Maryland School of Public Policy, and a Fellow at the Public Policy Institute of California. Gordon currently serves on the board of trustees for the American Tax Policy Institute and is a member of the District of Columbia Infrastructure Task Force. She holds a Ph.D. in Public Policy with a concurrent M.A. in Economics from the University of California, Berkeley.

Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico? – Gordon Gray

Click on the link below to watch Gordon Gray’s remarks in the Center for a New Economy’s forum “Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico?”. The event took place on March 2, 2016 at the National Press Club of Washington D.C. Scroll below to read a brief biography of Mr. Gray.

Gordon Gray
Director of Fiscal Policy
American Action Forum, Washington D.C.
Gordon joined the Forum after serving in a series of congressional and campaign positions. Most recently he served as Senior Policy Advisor to Senator Rob Portman, and also served as Policy Director during Senator Portman’s campaign. Prior to joining the campaign, he was a professional staff member for the Senate Budget Committee, and before that was Deputy Director of domestic and economic policy for Senator John McCain’s presidential campaign. He also spent several years with the American Enterprise Institute.

Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico? – Panel Discussion

Click on the link below to watch the panel discussion in the Center for a New Economy’s forum “Is a Federal Fiscal Control Board the Only Option for Puerto Rico?”. The event took place on March 2, 2016 at the National Press Club of Washington D.C.

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